‘유상증자 부정거래 의혹’ 고려아연 압수수색, 검찰 수사의 향방은?

 

1. 고려아연 유상증자 의혹의 배경

2024년 하반기, 고려아연(고려아연 유상증자 부정거래 의혹) 은 금융 시장에서 큰 논란의 중심에 섰습니다.
이 회사는 지난해 10월, 2조 5,000억 원 규모의 유상증자를 추진하며 자금 확보를 시도했습니다. 그러나 유상증자 발표 이전과 이후의 공시 내용이 서로 상충한다는 의혹이 제기되며 ‘허위공시 논란’으로 번졌습니다.

고려아연은 10월 4일부터 23일까지 자사주 공개매수를 진행하면서 “재무구조 변화 계획이 없다”고 밝혔지만, 실제로는 그 기간 중 유상증자 실사 작업이 이미 시작된 정황이 드러났습니다.
이 모순된 공시는 결과적으로 투자자 기만 행위, 나아가 자본시장법 위반 가능성으로 이어지며, 검찰 수사의 도화선이 되었습니다.

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2. 검찰의 본격적인 강제 수사 착수

2025년 11월 4일, 서울남부지검 금융·증권범죄합동수사부는 고려아연 본사, 미래에셋증권, KB증권, 하나은행 일부 부서를 대상으로 압수수색을 단행했습니다.
이 세 기관은 모두 유상증자 모집 주선 또는 관련 금융기관으로, 검찰은 내부 문서, 이메일, 회의록, PC 데이터 등 부정거래 정황을 입증할 증거 확보에 집중했습니다.

이는 지난 4월 같은 사안으로 진행된 1차 압수수색 이후 6개월 만의 재수사로, 단순한 탐색 단계가 아닌 본격적인 형사 절차로 전환된 수사임을 의미합니다.

검찰은 이번 수사에서 유상증자 계획이 내부적으로 이미 확정된 상황에서 공시를 은폐했는지, 또한 주관 증권사들이 해당 사실을 인지하고도 이를 방관했는지에 초점을 맞추고 있습니다.

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3. 문제의 핵심 - 허위공시와 자본시장법 위반 가능성

이번 사건의 중심에는 ‘공시의 진실성’이라는 자본시장의 근본 원칙이 있습니다.
자본시장법 제178조에 따르면, 투자 판단에 중대한 영향을 미칠 수 있는 정보를 고의로 누락하거나 왜곡하는 행위는 ‘부정거래행위’에 해당합니다.

고려아연이 자사주 공개매수 당시 “재무 구조 변경 계획이 없다”고 발표했음에도, 실제로는 유상증자 계획을 내부적으로 추진하고 있었다면, 이는 명백히 허위공시 및 부정거래에 해당될 수 있습니다.

이와 같은 허위공시는 단순한 기업의 실수로 보기 어렵습니다.
공개매수 기간 동안의 주가 안정 및 투자 유도 효과를 노렸다면, 이는 시장 왜곡 행위로 간주될 수 있으며,
향후 고려아연 경영진과 주관 증권사 담당자에게 형사적 책임이 부과될 가능성도 있습니다.

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4. 금융감독원의 경고와 시장 반응

금융감독원은 이미 2024년 11월, 허위기재 및 부정거래 의혹을 제기하며 정정신고를 요구했습니다.
이후 고려아연은 유상증자 계획을 철회했으나, 시장에서는 “사후 해명으로는 신뢰 회복이 어렵다”는 반응이 이어졌습니다.

투자자들은 “이미 신뢰를 잃은 기업이 재무 구조 개선을 내세운다 해도 주가 회복은 쉽지 않다”며,
최근 고려아연 주가의 변동성과 거래량 급등에 대해 우려의 목소리를 높이고 있습니다.

이 사건은 단순히 한 기업의 문제를 넘어, 증권사와 기업 간의 정보 불균형 문제, 그리고 공시 제도의 신뢰성을 재점검해야 한다는 신호로 받아들여지고 있습니다.

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5. 이번 사건이 투자자에게 주는 시사점

이번 고려아연 유상증자 부정거래 의혹은 투자자들에게 중요한 교훈을 남겼습니다.
첫째, 기업의 공시 내용만 믿고 투자 결정을 내려서는 안 된다는 점입니다.
둘째, 유상증자, 자사주 매입 등 대규모 자금 관련 이슈가 등장할 때는 ‘공시의 시점과 순서’를 주의 깊게 살펴야 한다는 것입니다.

또한, 증권사나 금융기관이 주관사로 참여한다 해도 100% 신뢰할 수는 없습니다.
결국 투자자의 가장 강력한 방어책은 ‘정보의 비판적 해석 능력’이며,
이번 사건은 투자자 스스로의 정보 감식력을 다시 한 번 일깨워주는 계기가 되었습니다.

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6. 기업의 투명성, 신뢰가 곧 경쟁력이다

고려아연 사태는 우리 자본시장이 여전히 ‘신뢰’라는 기본 가치 위에서 얼마나 불안정한 균형을 이루고 있는지를 보여줍니다.
기업의 투명성과 도덕성은 단순한 경영 요소가 아닌,
시장 신뢰를 좌우하는 절대적 가치입니다.

앞으로 검찰 수사 결과에 따라 고려아연 경영진의 법적 책임이 가려질 것으로 보이지만,
무엇보다 중요한 것은 이번 사건을 계기로 기업들이 공시의 투명성을 스스로 강화해야 한다는 교훈입니다.
투자자의 신뢰는 단 하루 만에 얻을 수 없지만, 단 한 번의 허위공시로 무너질 수 있습니다.